Sau nhiều đồn đoán từ giới tài chính, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chính thức công bố quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản trong vùng 4,25% – 4,50% trong phiên họp đầu tháng 5/2025. Dù nền kinh tế Mỹ vẫn cho thấy một số chỉ số vững vàng, đặc biệt là thị trường lao động, quyết định này phản ánh rõ sự thận trọng của Fed trước những rủi ro mới đang hình thành. Không còn là những bất ổn mang tính chu kỳ thông thường, mối đe dọa chính lần này đến từ chính sách thuế quan của chính quyền Trump, vốn đang tác động dây chuyền lên toàn bộ chuỗi cung ứng và cấu trúc giá cả hàng hóa nhập khẩu.
Tổng thống Donald Trump đã áp đặt hàng loạt mức thuế nhập khẩu mới nhắm vào hàng hóa từ Trung Quốc, Mexico và một số nước châu Á. Dù được quảng bá là cách để bảo vệ doanh nghiệp nội địa, tác dụng phụ của chính sách này là đẩy giá thành hàng hóa lên cao, nhất là với nhóm tiêu dùng phổ biến như điện tử, thực phẩm, linh kiện xe hơi. Tác động tức thì là áp lực tăng giá (lạm phát) quay trở lại, trong khi khả năng chi tiêu của người tiêu dùng bị suy yếu vì giá tăng và lo ngại tương lai bất ổn. Fed hiểu rõ điều đó – và lo ngại sâu sắc về nguy cơ "đình lạm" một trạng thái mà kinh tế tăng trưởng chậm nhưng lạm phát lại gia tăng giống như những năm 1970s.
Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Jerome Powell khẳng định Fed chưa có lý do chính đáng để cắt giảm lãi suất dù các áp lực chính trị từ Nhà Trắng ngày càng gia tăng. Ông Powell cảnh báo rằng “việc điều chỉnh chính sách tiền tệ lúc này mà không cân nhắc đầy đủ rủi ro có thể khiến Fed mất kiểm soát mục tiêu lạm phát 2%”. Điều này cho thấy, Fed chọn đứng ngoài cuộc chơi "cứu tăng trưởng" ngắn hạn để giữ vững nền tảng ổn định kinh tế dài hạn một thái độ nhất quán nhưng có thể không chiều lòng Nhà Trắng.
Thị trường chứng khoán Mỹ ngay lập tức phản ứng trái chiều: một bên là sự lạc quan vì Fed không tăng lãi suất, bên kia là lo ngại rằng thuế quan sẽ bóp nghẹt biên lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty có chuỗi cung ứng toàn cầu. Đồng USD giữ ổn định nhưng thị trường trái phiếu dài hạn cho thấy dấu hiệu giá tăng ám chỉ kỳ vọng về một chu kỳ tăng trưởng chậm lại.
Lạm phát vẫn là rủi ro chính yếu trong ngắn và trung hạn, đặc biệt khi chính sách thuế quan không có thời hạn kết thúc rõ ràng. Fed đang mua thời gian nếu lạm phát vượt khỏi vùng kiểm soát, một đợt tăng lãi suất bất ngờ hoàn toàn có thể xảy ra. Thị trường tài sản rủi ro sẽ biến động mạnh trong 1–2 quý tới, nên nhà đầu tư cần tái cơ cấu danh mục theo hướng phòng thủ. Trái phiếu, vàng và các tài sản trú ẩn sẽ được ưa chuộng trong giai đoạn bất ổn chính sách. Cổ phiếu các doanh nghiệp nội địa hóa chuỗi cung ứng, ít phụ thuộc nhập khẩu, có thể là vùng trú ẩn tương đối.
Fed giữ nguyên lãi suất không đơn thuần là giữ nguyên trạng mà là một thông điệp chiến lược rõ ràng: không để rơi vào cái bẫy chính trị ngắn hạn. Trong khi đó, chính sách thuế quan nếu không được điều chỉnh sẽ là mồi lửa đốt cháy ổn định giá cả và kéo theo hệ lụy kinh tế sâu rộng. Nhà đầu tư thông minh lúc này không vội vã, mà ưu tiên phân bổ vốn chiến lược, ưu tiên quản trị rủi ro và quan sát kỹ các tín hiệu vĩ mô sắp tới.
