Mật khẩu không đúng!
1. Định giá IPO TCBS có hợp lý hay không?
Giá chào bán dự kiến: TCBS dự kiến IPO 231,15 triệu cổ phiếu (tương đương ~11% vốn) với giá 46.800 đồng/cp. Ở mức giá này, vốn hóa thị trường của TCBS khoảng 3,7 tỷ USD trước IPO (tăng lên ~4,1 tỷ USD sau khi huy động vốn mới). Việc định giá này tương ứng P/E khoảng 20 lần nếu xét trên lợi nhuận kỳ vọng năm 2025 và số cổ phiếu hiện hành. Dưới đây là so sánh các chỉ số định giá chính của TCBS với các công ty chứng khoán đang niêm yết:
- EPS (Lợi nhuận mỗi cổ phiếu): Năm 2024, TCBS đạt lãi sau thuế 3.850 tỷ đồng – cao nhất ngành, vượt xa SSI (2.845 tỷ) và VPS (2.519 tỷ). Tương ứng, EPS 2024 của TCBS ước đạt khoảng 1.900–2.000 đồng/cp (dựa trên ~1,94 tỷ cổ phiếu lưu hành cuối 2024). Nếu lợi nhuận 2025 tăng ~20% như kế hoạch (LNTT ~5.765 tỷ), EPS 2025 dự phóng khoảng 2.300–2.400 đồng/cp.
- BVPS (Giá trị sổ sách/cp): Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu TCBS tại cuối Q1/2025 là 13.916 đồng. Sau đợt phát hành riêng lẻ ~119 triệu cp cho lãnh đạo vào 6/2025 (giá 11.585 đ/cp, thu ~1.400 tỷ), vốn điều lệ TCBS tăng lên 20.802 tỷ (2,08 tỷ cp). Ước tính BVPS hiện tại ~14.000–15.000 đồng. Như vậy, giá IPO 46.800 đ cao gấp khoảng 3,2–3,3 lần giá trị sổ sách (P/B ~3,2–3,3x) trước IPO.
- P/E (Hệ số giá/lợi nhuận): Tại giá 46.800 đ, P/E forward 2025 ~20x (dựa trên LN kỳ vọng 2025). Nếu so theo kết quả 2024, P/E quá khứ của TCBS khoảng 23–24x – vẫn nằm trong vùng mặt bằng chung của các công ty chứng khoán hiện nay (khoảng 20–25x). Đáng chú ý, TCBS với vị thế đầu ngành thường có thể được định giá cao hơn trung bình, nhưng mức P/E 20x này được đánh giá là khá “vừa phải”.
- P/B (Hệ số giá/giá trị sổ sách): P/B pre-IPO ~3,3x, cao hơn rõ rệt so với các công ty chứng khoán đang niêm yết (P/B trung bình ~1,7x). Ngay cả những công ty đầu ngành: SSI ~1,9x; HCM ~2,2x; MBS ~2,6x cũng chỉ quanh 2 lần BV. Mức P/B ~3+ lần cho thấy thị trường kỳ vọng đáng kể vào TCBS – gần đạt premium 20-30% so với mặt bằng chung, tương tự cách cổ phiếu dẫn đầu ngành ngân hàng (VCB) hay CNTT (FPT) thường đắt hơn trung bình ngành.
| Chỉ tiêu | TCBS (IPO 2025) | SSI (2024) | VND (2024) | HCM (2024) | MBS (2024) | SHS (2024) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EPS (đồng) | ~2.000 (2024); ~2.300 (2025E) | ~1.900 | ~1.400 (ước tính) | ~1.200 (ước tính) | ~800 (ước tính) | rất thấp (LN thấp) |
| BVPS (đồng) | ~14.000–15.000 (Q1–Q2/2025) | ~17.000–18.000 | ~13.000 | ~? | ~? | ~? |
| P/E (lần) | ~20 (forward); ~23 (trailing) | ~18,4 | ~12,5 | ~20–22 (ước tính) | ~25–30 (ước tính) | ~65,9 |
| P/B (lần) | ~3,2–3,3 (pre-IPO) | ~1,9 | ~1,0 | ~2,2 | ~2,6 | ~1,0 |
(Ghi chú: EPS/BVPS của một số công ty được ước tính dựa trên LN và VCSH 2024; P/E, P/B của SSI, VND... trích từ thống kê đầu 2025. SHS có P/E rất cao do lợi nhuận 2024 thấp bất thường.)
Tổng quan: Xét trên P/E, định giá IPO của TCBS không đắt – mức ~20x nằm ở vùng thấp-trung bình ngành. Trong khi đó P/B của TCBS nhỉnh hơn rõ rệt so với các đối thủ, cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả premium cho sức mạnh tài chính và triển vọng tăng trưởng của công ty. Nhìn chung, mức giá 46.800đ là hợp lý nếu xét cả quy mô và các lợi thế của TCBS: công ty chứng khoán vốn chủ lớn nhất, lợi nhuận cao nhất ngành hiện nay, với mô hình kinh doanh độc đáo. Thậm chí, theo một số đánh giá nội bộ, mức định giá này còn “chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố vượt trội” của TCBS – hàm ý còn dư địa tăng sau khi niêm yết nếu công ty tiếp tục tăng trưởng đúng kỳ vọng.
2. Tiềm năng tăng trưởng của TCBS sau IPO
Sau IPO, Techcom Securities (TCBS) được đánh giá có triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ nền tảng kinh doanh vững chắc và kế hoạch mở rộng đa dạng. Chúng ta sẽ phân tích tiềm năng của TCBS qua các mảng hoạt động chính, lợi thế cạnh tranh cốt lõi, cũng như định hướng sử dụng vốn huy động và chiến lược tăng trưởng trong tương lai.
2.1 Các mảng kinh doanh chính: Kết quả và triển vọng
a. Ngân hàng đầu tư – Tư vấn phát hành (IB, đặc biệt trái phiếu): Đây là mảng kinh doanh truyền thống và là thế mạnh nổi bật của TCBS. Công ty nhiều năm liền dẫn đầu thị trường về tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp và phân phối trái phiếu. Mặc dù thị trường trái phiếu 2022–2023 có biến động (khủng hoảng niềm tin, thắt chặt pháp lý...), TCBS vẫn duy trì thị phần dẫn đầu trong mảng này nhờ hệ sinh thái khách hàng doanh nghiệp từ Techcombank và năng lực cấu trúc sản phẩm. Quý 1/2025, doanh thu từ mảng ngân hàng đầu tư của TCBS đạt 414 tỷ đồng, tăng 86% QoQ và 78% YoY nhờ thành công của các thương vụ tư vấn phát hành mới. Điều này cho thấy nhu cầu huy động vốn qua kênh trái phiếu đang dần hồi phục và TCBS vẫn tận dụng tốt cơ hội. Với mối quan hệ chặt chẽ cùng các doanh nghiệp lớn trong hệ sinh thái Techcombank – bao gồm đối tác chiến lược của các tập đoàn Vingroup, Masan – TCBS sở hữu tệp khách hàng doanh nghiệp tiềm năng khổng lồ để tiếp tục phát triển hoạt động IB trong tương lai. Sau IPO, với vốn tăng cường, TCBS có thể mở rộng quy mô các thương vụ bảo lãnh phát hành, tư vấn M&A và các dịch vụ ngân hàng đầu tư khác, củng cố vị thế dẫn đầu thị trường.
b. Môi giới chứng khoán – Dịch vụ khách hàng cá nhân: Khác với nhiều CTCK khác, TCBS không chạy đua thị phần môi giới cổ phiếu bằng đội ngũ môi giới đông đảo như SSI hay VPS. Công ty chọn chiến lược “zero fee” – miễn phí giao dịch cổ phiếu cho khách hàng, kết hợp nền tảng đặt lệnh online hiện đại – nhằm thu hút nhà đầu tư mà không cần đội ngũ sales truyền thống. Nhờ chi phí vận hành thấp, TCBS vẫn đạt lợi nhuận môi giới đứng đầu ngành dù thị phần môi giới chỉ ~7,5% (thấp hơn SSI ~9,9% và VPS ~16,9%). Quý 1/2025, lợi nhuận từ mảng môi giới của TCBS đạt gần 100 tỷ đồng, cao hơn hẳn VPS (82 tỷ) và SSI (63 tỷ). Điều này chứng tỏ hiệu quả của mô hình kinh doanh khác biệt: thay vì thu phí môi giới, TCBS tập trung bán chéo các sản phẩm tài chính có biên lợi nhuận cao cho khách hàng môi giới. Cụ thể, TCBS đẩy mạnh phân phối chứng chỉ quỹ đầu tư và trái phiếu tới nhà đầu tư cá nhân – hai mảng này ngày càng đóng góp lớn vào doanh thu môi giới. Trong Q1/2025, doanh số phân phối chứng chỉ quỹ đạt 5.900 tỷ đồng, gấp 6,7 lần cùng kỳ 2024, nhờ TCBS liên tục nâng cấp nền tảng giao dịch quỹ (Fundmart) đem lại trải nghiệm dễ dàng và minh bạch cho khách hàng. Song song, TCBS cũng đã phân phối gần 18.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp cho nhà đầu tư trong quý này, mang lại nguồn thu ổn định (thu nhập thuần từ kinh doanh vốn và phân phối trái phiếu Q1 đạt 697 tỷ đồng, +14% QoQ). Như vậy, chiến lược “WealthTech” tập trung vào trải nghiệm khách hàng và hệ sinh thái sản phẩm số đang giúp TCBS đa dạng hóa nguồn thu môi giới, giảm phụ thuộc vào doanh thu phí cổ phiếu truyền thống. Triển vọng mảng môi giới của TCBS sau IPO vẫn rất tích cực, khi số lượng tài khoản kỳ vọng tăng mạnh nhờ thị trường thuận lợi và danh tiếng TCBS. (Hiện TCBS có hơn 1 triệu tài khoản, đặt mục tiêu đạt 5 triệu người dùng vào 2025 – dư địa tăng trưởng khách hàng còn rất lớn). Hơn nữa, công ty dự kiến tung ra các dịch vụ mới (như tích hợp giao dịch tài sản số hóa, crypto khi hành lang pháp lý cho phép) để thu hút thêm nhà đầu tư trẻ.
c. Hoạt động cho vay margin và kinh doanh nguồn vốn: Cho vay ký quỹ (margin) là một trụ cột sinh lời quan trọng của TCBS. Nhờ nguồn vốn dồi dào từ ngân hàng mẹ, TCBS luôn duy trì lãi suất cạnh tranh và thu hút lượng lớn khách hàng vay margin. Dư nợ cho vay margin Q2/2025 đạt kỷ lục 33.806 tỷ đồng, tăng 30% so với cuối 2024 – nằm trong nhóm cao nhất thị trường. Quý 1/2025, thu nhập từ lãi cho vay margin và ứng trước tiền bán đạt 718 tỷ đồng, tăng 28% YoY, giúp TCBS vươn lên vị trí dẫn đầu thị phần cho vay ký quỹ. Đáng chú ý, tỷ lệ dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu của TCBS chỉ ~1,1 lần – cho thấy còn nhiều dư địa để mở rộng cho vay an toàn. Sau IPO, với vốn chủ tăng ~35%, TCBS có thể mở rộng hạn mức margin hơn nữa, gia tăng thu nhập lãi. Song song, TCBS cũng chủ động huy động vốn quốc tế để phục vụ hoạt động cho vay và tự doanh: đầu 2025 công ty đã hoàn tất khoản vay hợp vốn tín chấp trị giá 230 triệu USD từ các định chế lớn (Standard Chartered, SMBC, Cathay…) – cho thấy uy tín tài chính và khả năng gọi vốn ngoại của TCBS. Với việc thị trường chứng khoán sôi động hậu IPO, mảng margin của TCBS được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh, đóng góp đáng kể vào lợi nhuận.
Bên cạnh margin, hoạt động tự doanh của TCBS tập trung chủ yếu vào trái phiếu và các công cụ thu nhập cố định, giúp công ty duy trì nguồn thu ổn định kể cả khi thị trường cổ phiếu biến động. Danh mục tự doanh lớn (tổng tài sản TCBS cuối Q1/2025 đạt 56.330 tỷ) cho phép công ty linh hoạt phân bổ vốn vào cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ… tối ưu lợi nhuận. Trong năm 2024, một số CTCK gặp khó khăn vì đầu tư cổ phiếu thua lỗ, nhưng TCBS vẫn lãi cao phần nhờ chiến lược tự doanh thận trọng và am hiểu thị trường trái phiếu. Đáng lưu ý, TCBS đang lên kế hoạch đầu tư ra thị trường quốc tế (Mỹ, châu Âu, các nước MSCI EM…) với quy mô 3.000 tỷ đồng thông qua cổ phiếu, trái phiếu, quỹ có xếp hạng tín nhiệm cao. Đây là hướng đi mới để đa dạng hóa danh mục tự doanh và khai thác cơ hội sinh lời toàn cầu, hứa hẹn đóng góp tích cực vào tăng trưởng dài hạn.
d. Quản lý tài sản – Wealth Management: TCBS định vị là công ty “WealthTech” hàng đầu Việt Nam, cung cấp dịch vụ quản lý tài sản số cho hàng trăm nghìn khách hàng thông qua ứng dụng TCInvest và hệ sinh thái iWealth. Công ty đã được tạp chí The Asset vinh danh là “Nhà quản lý tài sản kỹ thuật số của năm 2023” nhờ tiên phong trong số hóa dịch vụ đầu tư. Các sản phẩm quản lý gia sản của TCBS rất đa dạng: từ quỹ mở, ETF, danh mục đầu tư tự động, sản phẩm cấu trúc đến bảo hiểm, tiết kiệm – tất cả tích hợp trên cùng nền tảng để đáp ứng “5 giải pháp tài chính cho mỗi khách hàng” theo chiến lược 5 con số 5. Sự thuận tiện này tạo lợi thế lớn thu hút giới đầu tư cá nhân. Thống kê nửa đầu 2025, ứng dụng TCInvest đạt trung bình 16,1 triệu lượt truy cập mỗi tháng – chứng tỏ mức độ gắn kết cao của người dùng. Doanh số phân phối quỹ, như đã nêu, tăng vọt nhiều lần; biên lợi nhuận từ dịch vụ quản lý tài sản cũng rất cao do chi phí biên gần như bằng 0 (nền tảng số tự động). Ngoài ra, TCBS đang đón đầu xu hướng tài sản số hóa: xây dựng hạ tầng blockchain cho phép giao dịch tài sản số, và thử nghiệm ứng dụng AI (GenAI) hỗ trợ khách hàng tìm hiểu về crypto. Khi các quy định về tiền mã hóa được ban hành, TCBS sẵn sàng tích hợp loại tài sản mới này vào danh mục sản phẩm, mở ra kênh đầu tư hoàn toàn mới cho khách hàng. Rõ ràng, với việc liên tục đổi mới công nghệ và mở rộng dịch vụ, mảng quản lý tài sản của TCBS có tiềm năng tăng trưởng rất lớn sau IPO, đóng vai trò như một động lực dài hạn bổ sung bên cạnh các mảng truyền thống.
2.2 Lợi thế cạnh tranh nổi bật của TCBS
TCBS sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh độc đáo giúp công ty có vị thế khác biệt so với các CTCK khác, tạo nền tảng cho tăng trưởng sau IPO:
- Hệ sinh thái Techcombank và tập khách hàng đa dạng: TCBS là công ty con của Techcombank, một trong những ngân hàng TMCP hàng đầu, hiện vẫn nắm ~90% cổ phần TCBS. Sự hậu thuẫn từ ngân hàng mẹ mang lại cho TCBS nguồn lực tài chính mạnh mẽ và kết nối chặt chẽ đến tập khách hàng rộng lớn của Techcombank, từ hàng triệu khách hàng cá nhân đến các doanh nghiệp lớn. Năm 2024, TCBS đóng góp tới 17% lợi nhuận trước thuế hợp nhất của Techcombank, cho thấy tầm quan trọng và sự hỗ trợ lẫn nhau giữa hai bên. Techcombank cũng là đối tác chính của các tập đoàn tư nhân lớn (Vingroup, Masan...), tạo cầu nối để TCBS tiếp cận những thương vụ IB “khủng” trong tương lai. Hơn nữa, TCBS khai thác hiệu quả mạng lưới khách hàng ngân hàng: tích hợp dịch vụ đầu tư vào ứng dụng Techcombank, cung cấp tài khoản iWealthPro liên thông giữa ngân hàng và chứng khoán. Điều này mang lại trải nghiệm liền mạch cho khách hàng và lợi thế cross-selling mà hiếm công ty chứng khoán độc lập nào có được.
- Chiến lược kinh doanh khác biệt – mô hình “đa trụ cột”: TCBS đi theo con đường riêng thay vì cạnh tranh trực diện về thị phần môi giới hay lãi tự doanh. Công ty xây dựng chiến lược “kiềng ba chân” gồm cho vay margin, tự doanh, và ngân hàng đầu tư (IB), triển khai đồng bộ dựa trên nền tảng công nghệ. Cách tiếp cận này giúp TCBS đa dạng hóa nguồn thu, tận dụng được lợi thế vốn lớn (để cho vay, đầu tư) đồng thời khai thác hệ sinh thái Techcombank cho hoạt động IB. Thực tế cho thấy TCBS không phụ thuộc môi giới phí thấp, mà tập trung vào các mảng biên lợi nhuận cao (margin, IB, phân phối sản phẩm đầu tư) – nhờ đó duy trì tăng trưởng ngay cả trong giai đoạn thị trường khó khăn. Ví dụ, năm 2023 thị trường ảm đạm nhưng TCBS vẫn tăng trưởng lợi nhuận +10% (6T2025 so với cùng kỳ), quý II/2025 lợi nhuận tiếp tục lập kỷ lục ~1.733 tỷ trước thuế. Điều này phần nào khẳng định mô hình linh hoạt, ít chu kỳ của TCBS.
- Nền tảng công nghệ hiện đại và nhân sự kỹ thuật: TCBS tự hào là công ty chứng khoán phát triển trên nền tảng công nghệ số hóa toàn diện – đúng nghĩa một “công ty công nghệ trong lĩnh vực chứng khoán”. 85% nhân sự của TCBS là các kỹ sư công nghệ, liên tục xây dựng và cải tiến các nền tảng số. Công ty đã triển khai hàng trăm dự án công nghệ mỗi năm để đưa ra sản phẩm mới, nâng cấp trải nghiệm cho khách hàng. Kết quả là các ứng dụng như TCInvest, iWealth, Fundmart của TCBS được đánh giá cao về tính ổn định, tiện ích và bảo mật. Đổi mới sáng tạo cũng là điểm mạnh: TCBS tiên phong tích hợp AI (trợ lý ảo “Mập Thông Thái”) hỗ trợ tư vấn tài chính, thử nghiệm blockchain để chuẩn bị cho xu hướng tài sản số. Nền tảng công nghệ mạnh giúp TCBS tối ưu hóa chi phí vận hành (ví dụ không tốn nhiều chi phí mặt bằng, nhân sự môi giới) nên biên lợi nhuận cao hơn đối thủ. Đồng thời, công nghệ cho phép quy mô hóa dịch vụ nhanh chóng: phục vụ lượng khách hàng lớn với chi phí biên thấp, tạo tiền đề để TCBS mở rộng thị phần hiệu quả khi nhu cầu đầu tư tăng vọt. Đây là lợi thế cạnh tranh mà các CTCK truyền thống, chậm chuyển đổi số khó có thể bắt kịp trong ngắn hạn.
- Năng lực tài chính và quản trị rủi ro: TCBS hiện là công ty chứng khoán có vốn chủ sở hữu lớn nhất ngành (~30.000 tỷ cuối Q2/2025, dự kiến ~41.000 tỷ sau IPO). Tỷ lệ an toàn tài chính (CAR) của TCBS luôn nằm trong top đầu, nhờ vốn dày và danh mục tài sản ít rủi ro (trọng số rủi ro của trái phiếu chính phủ thấp hơn cổ phiếu đầu cơ,...). Khả năng huy động vốn của TCBS cũng rất đáng nể: ngoài khoản vay 230 triệu USD kể trên, TCBS sắp tới sẽ niêm yết 5 lô trái phiếu, tổng 5.000 tỷ trên sàn để tăng tính minh bạch và đa dạng kênh vốn. Việc các định chế ngoại sẵn sàng cho TCBS vay không tài sản đảm bảo cho thấy niềm tin vào quản trị rủi ro và sức khỏe tài chính của công ty. Thực tế, ROE ~15% và ROA ~7,3% của TCBS thuộc nhóm cao nhất ngành, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn tốt. Công ty cũng đã vượt qua giai đoạn thị trường khó khăn 2022–2023 mà vẫn tăng trưởng lợi nhuận, chứng minh khả năng kiểm soát rủi ro danh mục. Với nguồn lực tài chính mạnh hậu IPO, TCBS có thể chủ động nắm bắt các cơ hội lớn (ví dụ mở rộng margin, đầu tư công nghệ, M&A nếu cần) mà không lo ngại giới hạn vốn như nhiều CTCK nhỏ.
- Uy tín thương hiệu và đội ngũ lãnh đạo: Thuộc top 1 thị trường, thương hiệu TCBS gắn liền với Techcombank tạo độ tin cậy cao, đặc biệt trong mảng trái phiếu (nơi niềm tin là yếu tố then chốt). Khách hàng cá nhân lẫn tổ chức có xu hướng ưu tiên các đơn vị top đầu khi chọn nhà tư vấn hoặc công ty quản lý tài sản – điều này đem lại lợi thế vô hình cho TCBS trước đối thủ. Đội ngũ lãnh đạo TCBS (Chủ tịch Nguyễn Xuân Minh, CEO Nguyễn Thị Thu Hiền...) đều là những người dày dạn kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, đầu tư. Họ đã dẫn dắt công ty triển khai thành công mô hình WealthTech và đặt những mục tiêu tham vọng. Sự am hiểu thị trường và tầm nhìn chiến lược của ban lãnh đạo là một tài sản quý giá, đảm bảo TCBS đi đúng hướng tăng trưởng và thích ứng nhanh với biến động thị trường.
2.3 Kế hoạch sử dụng vốn sau IPO và chiến lược tăng trưởng tương lai
Thu về ~11.000 tỷ vốn mới: Nếu chào bán thành công 100% 231 triệu cổ phiếu IPO ở giá 46.800đ, TCBS sẽ huy động được khoảng 10.800–11.000 tỷ đồng trong quý IV/2025. Vốn điều lệ dự kiến tăng 35%, từ 20.801 lên 23.113 tỷ đồng, tiếp tục giữ vững vị trí CTCK có vốn điều lệ lớn nhất thị trường. Theo Nghị quyết HĐQT, 70% số tiền thu được sẽ dành cho hoạt động tự doanh (đầu tư mở rộng danh mục, bao gồm cả đầu tư ra nước ngoài như kế hoạch) và 30% phục vụ mảng môi giới, cho vay margin (bổ sung nguồn cho vay, nâng cấp nền tảng, phát triển sản phẩm). Việc bơm thêm vốn vào tự doanh sẽ giúp TCBS tận dụng thời cơ thị trường đang thuận lợi (VN-Index lên mức cao nhất 25 năm vào 7/2025) để gia tăng lợi nhuận. Đồng thời, vốn mới cho phép TCBS mở rộng hạn mức margin ít nhất +30% đáp ứng nhu cầu khách hàng, kỳ vọng mang lại tăng trưởng doanh thu lãi margin tương ứng. Một phần vốn cũng có thể được đầu tư vào hạ tầng công nghệ, phát triển sản phẩm mới (như ứng dụng AI, nền tảng P2P lending...) nhằm củng cố vị thế WealthTech tiên phong của TCBS.
Chiến lược tăng trưởng “5 con số 5”: Ban lãnh đạo Techcombank và TCBS đã đề ra chiến lược phát triển giai đoạn 2020–2025 với mục tiêu “5 con số 5”: 5 triệu khách hàng, 5 giải pháp mỗi khách hàng, 5.000 tỷ lợi nhuận, 5 tỷ USD vốn hóa vào 2025. Tính đến giữa 2025, TCBS đã tiệm cận mục tiêu lợi nhuận 5.000 tỷ (6T2025 đạt 3.043 tỷ LNTT, ~53% kế hoạch cả năm) và vốn hóa dự kiến ~4,1 tỷ USD sau IPO (đạt ~80% mục tiêu). Tuy nhiên, mục tiêu 5 triệu user còn thách thức (mới ~1 triệu hiện tại) – công ty có thể sẽ đẩy mạnh hơn nữa chiến lược thu hút khách hàng mới sau IPO. Kế hoạch có thể bao gồm: mở rộng hợp tác đại lý (qua iWealth Partner), marketing mạnh trên nền tảng số, tận dụng hiệu ứng thương vụ IPO “bom tấn” để nâng tầm thương hiệu và thu hút nhà đầu tư mở tài khoản. Song song, TCBS dự kiến ra mắt một loạt sản phẩm/dịch vụ sáng tạo: ví dụ ứng dụng AI đầu tư, nền tảng P2P lending kết nối người vay-người cho vay, các sản phẩm cấu trúc mới phù hợp khẩu vị thị trường… Tất cả nhằm gia tăng giá trị trên mỗi khách hàng, đạt mục tiêu 5 giải pháp/người dùng và giữ chân khách hàng trong hệ sinh thái.
Độc lập tài chính và mở rộng huy động vốn: Sau khi niêm yết, TCBS sẽ không còn phụ thuộc hoàn toàn vào Techcombank về vốn. Công ty có thể chủ động huy động thêm vốn từ thị trường chứng khoán khi cần thiết (phát hành thêm cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp cho nhà đầu tư bên ngoài). Điều này giúp TCBS theo đuổi các kế hoạch tăng trưởng lớn mà không bị giới hạn bởi ngân hàng mẹ. Chẳng hạn, nếu thị trường thuận lợi, TCBS có thể phát hành thêm để tăng vốn lên 30.000–40.000 tỷ trong vài năm tới, phục vụ tham vọng vươn tầm khu vực. Việc niêm yết cũng minh bạch hóa hoạt động TCBS, là bước đệm để thu hút nhà đầu tư chiến lược nước ngoài. Thực tế, Techcombank tiết lộ đã làm việc với 2 nhà đầu tư lớn sẵn sàng tham gia mua trước cổ phần TCBS – điều này có thể đem lại nguồn vốn, kinh nghiệm quốc tế giúp TCBS phát triển bền vững hơn.
Thuận lợi từ bối cảnh thị trường: Giai đoạn 2024–2025 chứng kiến đà phục hồi mạnh của TTCK Việt Nam: VN-Index đạt ~1.550 điểm (đỉnh lịch sử) vào 7/2025, thanh khoản bùng nổ trên 1 tỷ USD/phiên. Dự báo kinh tế vĩ mô tích cực và triển vọng nâng hạng thị trường vào 2025–2026 tạo ra “thiên thời” cho các công ty chứng khoán. Đặc biệt, nếu Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp (có thể thông báo tháng 9/2025) thì dòng vốn ngoại hàng tỷ USD sẽ đổ vào, thúc đẩy các thương vụ IPO lớn và nhu cầu dịch vụ tài chính tăng vọt. TCBS ở vị thế dẫn đầu hoàn toàn có thể hưởng lợi lớn: vừa tận dụng dòng tiền mới để huy động vốn rẻ (như đã vay thành công 230 triệu USD), vừa nâng cao định giá nhờ khẩu vị tích cực của khối ngoại. Bên cạnh đó, hệ thống giao dịch KRX sắp triển khai sẽ cho phép những sản phẩm mới như bán khống, T+0… ra đời – TCBS với nền tảng công nghệ sẵn sàng có thể nhanh chóng cung cấp các dịch vụ này, gia tăng doanh thu. Tựu trung, bối cảnh thị trường thuận lợi sẽ là cú hích hỗ trợ TCBS tăng tốc sau khi IPO.
Tóm lại, sau IPO TCBS được trang bị nguồn vốn mạnh hơn và có chiến lược rõ ràng để bứt phá. Công ty sẽ tập trung củng cố các trụ cột kinh doanh (IB, margin, wealth management) đồng thời mở rộng sang những lĩnh vực tiềm năng mới (đầu tư quốc tế, tài sản số, cho vay P2P...). Lợi thế về công nghệ, hệ sinh thái ngân hàng và năng lực tài chính sẽ tiếp tục bảo chứng cho tăng trưởng cao và ổn định của TCBS trong những năm tới. Với kế hoạch bài bản và sự thuận lợi của thị trường, tiềm năng tăng trưởng của TCBS sau IPO được đánh giá là rất sáng sủa, xứng đáng với mức định giá cao mà thị trường đang kỳ vọng.
